ГОТОВЫЕ УНИКАЛЬНЫЕ РАБОТЫ.

ПОМОЩЬ В НАПИСАНИИ УНИКАЛЬНЫХ АВТОРСКИХ РАБОТ

ПО РАЗУМНЫМ ЦЕНАМ

Всего работ:
878
Покупателей:
66
Дисциплин:
41

Смотрим вместе

На основании информационной базы осуществляется анализ состояния имущественного комплекса предприятия, оценивается оборотный и собственный капитал, имеющиеся долгосрочные и краткосрочные обязательства, используемые в конечно итоге для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями и разработки предложений. Также достаточно важным условием, которые должно выполняться при использовании стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями является достоверность источников информации. Поэтому важным этапом является правильное составление финансовых отчетов предприятия, которые используются при выполнении владельческой стоимостной оценки.
Для создания стоимостной модели управления слияниями и поглощениями в настоящее время свое развитие получили такие подходы как:
- доходный подход, основанный на оценке потока будущих доходов предприятия, то есть владельческая диагностика состояния бизнеса предусматривает определение настоящей стоимости ожидаемых выгод (доходов, денежных потоков) от владения правами предприятия.
- имущественный (затратный, подход с точки зрения аккумуляции активов) - подход, основанный на представлении о предприятии в виде целостного имущественного комплекса, стоимость которого определяется разницей между стоимостью активов предприятия и его обязательствами.
- сравнительный (рыночный) подход, основанный на том, что стоимость предприятия - это реальная цена продажи аналогичного предприятия, то есть Стоимостный подход управления слияниями и поглощениями производится на основании сопоставления полученных результатов, для нескольких объектов стоимостной оценки.
Доходный подход к проведению стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестирования. Поскольку потенциальный инвестор, вкладывающий деньги в функционирующее предприятие, покупает не набор имущественных ценностей - реальные активы (недвижимость, оборудование, нематериальные ценности), а поток будущих доходов или свободных денежных средств, позволяет ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.
Если придерживаться этой точки зрения, то все предприятия как инвестиционные объекты одинаковы: все они предназначены для производства денежных поступлений для инвесторов.

2.2 Модель управления слияниями и поглощениями, основанная на стоимостном подходе

С точки зрения доходного подхода стоимостная модель управления слияниями и поглощениями будет предусматривать установление стоимости предприятия или его части путем расчета текущей стоимости ожидаемой прибыли.
В соответствии стоимостной моделью управления слияниями и поглощениями на основании доходного подхода доход и прибыль предприятия выступают главными факторами для определения величины стоимости предприятия.
При этом ожидаемый доход рассчитывается с учетом оценки перспектив развития предприятия, общеэкономических факторов, отраслевых зависимостей, прошлых результатов ввода предприятия, обретения выгод и риска, связанных с ведением предприятия и получением прибыли, стоимости денежных средств [10, c.45].
Следовательно, стоимостная модель управления слияниями и поглощениями на основании доходного подхода имеет целый ряд преимуществ и недостатков. Они позволяют отразить будущую доходность предприятия, при этом учитывается риск инвестиций, возможные темпы инфляции, а также ситуация на рынке через ставку дисконта.
Это также позволяет учесть экономическое устаревание предприятия, показателем которого является превышение величины рыночной стоимости, полученной методом накопления активов над величиной рыночной стоимости, полученной по методам доходного подхода. Эти методы точно определяют рыночную стоимость предприятия, но их использование затруднено из-за сложности проведения достаточно точного прогнозирования.
Стоимостная модель управления слияниями и поглощениями на основании рыночного подхода основана на установлении зависимости имущества от цены, которая актуальна на текущий момент времени и на аналогичное имущество [21, c.13].
В рамках данного подхода ориентация итоговой величины стоимости происходит на рыночные цены, продажи акций, которые относятся к исходным предприятиям, и с другой стороны на достигнутые финансовые результаты.
В основе стоимостной модели управления слияниями и поглощениями на основании стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями находятся следующие положения:
- в качестве ориентира оценщик использует сформированные рыночные цены на аналогичные компании. При наличии финансового рынка фактическая рыночная цена интегрально учитывает факторы, которые влияют на величину стоимости капитала компании, к которым относятся соотношение спроса и предложения, уровня риска, перспективы развития бизнеса;
- в основе рыночного подхода для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями находятся принципы альтернативных инвестиций, когда вкладывая денежные средства в акции, учитывают, прежде всего, доходы будущих периодов.
Стоимость компании с точки зрения затрат на создание и достижение желаемого состояния рассматривает затратный или имущественный подход в оценке бизнеса при этом балансовая стоимость активов и обязательств за счет инфляции, изменений конъюнктуры рынка, методов учета не соответствует рыночной стоимости.
Для осуществления корректировки баланса пред инвестором ставиться задача оценки рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, а затем определяется текущая стоимость обязательств и из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех обязательств [19, c.44].

Затратный подход для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями представлен такими методами как метод стоимости скорректированных чистых активов и методом ликвидационной стоимости.
Сущность затратного метода для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями предусматривает учет затрат, а также условия, что предприятие продолжает функционировать далее.
Затратный подход для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, основанный на представлении предприятия, как системы целостного имущественного комплекса, стоимость которого определяется разницей между стоимостью активов предприятия и его обязательствами [22, c.82].
Затратный подход связан с назначением справедливой стоимости для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, которая зависит от внутреннего потенциала предприятия в рациональном использовании своего имущества для ведения и развития деятельности.
Рассматривая затратный метод с экономической точки зрения можно сказать, что он связан с определением издержек, которые учитывают воспроизводство или замещение объекта, понесенные затраты на взаимодействие с внешней средой для наращивания своих возможностей.
Можно сказать, что затратный подход для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями является универсальным, поскольку может быть применен к любому объекту оценки, независимо от сферы деятельности, формы хозяйствования, имеющихся ресурсов и системы управления [24, c.103].
Исследуя особенности затратного подхода для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями указывает, что он связан с моделированием процесса получения цены, учитывая понесенные предприятием затраты для получения необходимого дохода.
Рассмотрим алгоритмы расчетов, входящих в состав методов затратного подхода, приведенные в таблице 1.

Таблица 1 – Алгоритмы стоимостной модели управления слияниями и поглощениями на основании рыночного подхода
Методы Алгоритм расчета
Простой балансовый метод Стоимость предприятия определяется, как чистая стоимость активов и рассчитывается как разница между активами и обязательствами предприятия
Метод регулирования баланса Стоимость предприятия определяется как итог реальной стоимости всех компонентов целостного имущественного комплекса предприятия за вычетом его обязательств
Метод стоимости замещения Стоимость предприятия определяется путем расчета стоимости создания аналогичного целостного имущественного комплекса в текущих ценах, которые имеют аналогичную полезность для собственников, но с учетом современных стандартов и требований
Метод ликвидационной стоимости Стоимость предприятия равна сумме денежных средств, которые можно реально получить при ликвидации или сумме ликвидационных стоимостей всех видов имущества предприятия
Метод наращивания активов Стоимость предприятия рассчитывается как разность между рыночной стоимости всех его обязательств по каждому виду
Метод скорректированных чистых активов Стоимость предприятия определяется с учетом скорректированной стоимости активов предприятия и скорректированной стоимости пассивов. Корректировка состоит в ценовом приведении или нормализации бухгалтерской отчетности

Важным показателем, который характеризует ресурсный потенциал предприятия, является стоимость чистых активов предприятия. При расчете объема чистых активов включаются нематериальные активы, которые соответствуют условиям: непосредственно используются предприятием в основной деятельности и приносят доход, имеют документальное подтверждение затрат на их приобретение, право на владение нематериальными активами, которое подтверждено документально, в соответствии с законодательством Российской Федерации [35, c.106].
При наличии у предприятия на конец года резервов по сомнительной задолженности и обесцениванием ценных бумаг показатели статей, отображаются в соответствии с уменьшением их балансовой стоимости на стоимость этих резервов.
Разница между ними рассматривается как доход будущих периодов, который не может относиться к обязательствам и поэтому должен приравниваться к собственному капиталу.
Используя балансовый прием при рассмотрении доходов будущих периодов с затратами, необходимо скорректировать данную величину на собственный капитал.

Практическое использование результатов оценки в отношении метода чистых активов часто не отражает реальной ситуации, которая происходит в бизнесе компании, подлежащего оценке.
Следовательно, использование метода чистых активов для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями не всегда приводит к получению корректного результата.
Сущность метода ликвидационной стоимости заключается в оценке доходов от распродажи активов предприятия или имущества, входящего в состав имущественного комплекса за вычетом связанных с распродажей расходов, а также суммы обязательств. Результатом оценки с использованием метода стоимости ликвидации является чистая цена продажи имущественного комплекса [36, c.12].
Метод расчета ликвидационной стоимости предприятия базируется на определении общего финансового эффекта, полученного в процессе ликвидации предприятия путем отдельного продажи его активов и возврата предприятием задолженности.
При использовании данного метода необходимо учитывать следующие условия:
- стоимость при «форсированной» продаже активов. Иногда ее еще называют аукционной стоимости;
- стоимость при «упорядоченной» и ограниченной во времени продажи активов в расчете на получение большей выручки. Она еще имеет такое название, как стоимость активов при нормальном ликвидационном процессе.
При определении ликвидационной стоимости необходимо сформировать актив баланса ликвидационной стоимости предприятия, при этом в пассивы включаются затраты связанные с управленческой деятельностью а также хранением активов до момента их использования.
Следовательно, выбор метода для проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями определяется финансовым состоянием предприятия, сферой деятельности, состоянием внешней среды.
В настоящее время появились новые подходы к проведению стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, поскольку в некоторых случаях затратный, доходный и сравнительный подходы не позволяют объективно выполнить диагностику. При проведении стоимостной оценки используются приемы экспертного взвешивания, не учитываются существующие рыночные условия, а также формы собственности, особенно, крупных предприятий.
В связи с данными обстоятельствами можно использовать методы, в основе которых используются другие показатели, а именно коэффициент «цена к объему продаж».
При использовании методики дисконтирования будущих денежных потоков не учтено, что сумма капитала может измениться в течение определенного промежутка времени. Поэтому при выполнении процедур выкупа на основании использования финансового рычага после совершения сделки купли-продажи также необходимы альтернативные методы.
Среди таких методов получили свое применение методы скорректированной текущей стоимости и оценки собственного капитала. В данных методах затруднения вызывает оценка учетной прибыли, поэтому специалисты-оценщики начали искать усовершенствование данных методов.
Развитие стоимостному подходу к проведению стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями дала Американская фирма «Стерн Стюарт», которая ввела показатель экономической добавленной стоимости или EVA (economic value added), позволяющий определить прирост акционерной стоимости. Если данный показатель больше 0, то предприятие создало стоимость за временной период, в обратном случае рыночная стоимость предприятия снизилась [39, c.66].

Показатель экономической добавленной стоимости стал важным показателем, не только при выполнении стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, но и в системе управления предприятием, позволяющим принять решения по оптимизации затраченного капитала.
Также необходимо выделить подход к проведению стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, предложенный А. Дамодараном.
Согласно данному подходу при использовании метода дисконтированных денежных потоков воздействие на рыночную стоимость бизнеса необходимо выполнять на основании воздействия на текущие денежные потоки, ставку дисконтирования и продолжительность возможного роста.
Чтобы увеличить денежные потоки, создаваемые активами, необходимо внедрять мероприятия, направленные на оптимизацию себестоимости продукции, ликвидации активов, которые являются убыточными и снижению эффективной налоговой ставки, наращивать потенциал и более жестко управлять запасами [38, c.55].
Для поддержки роста в компании, необходимо наращивать конкурентные преимущества и применять стратегию развития компании.
На основании данной пентаграммы вначале выполняется изучение текущей рыночной стоимости бизнеса, затем оценивается фактическая и потенциальная стоимость, которая учитывает внутренние изменения и возможности увеличения стоимости. Далее полученные оценки используются для получения потенциальной выгоде для собственников в случае организационных изменений предприятия.
Также необходимо отметить подход к проведению стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями И. А. Егерева, который провел взаимосвязь между стоимостью бизнеса и параметрами производственного и финансового циклов.
Производственный цикл начинается, когда материалы поступают на склад предприятия и заканчивается в момент реализации покупателю, а финансовый – с момента оплаты поставщикам за товар и до получения оплаты от покупателя за продукцию. В данный период совершается цикл или денежный оборот, для оценки которого используются показатели деловой активности предприятия.
Если предприятие не производит выплату поставщикам за материалы и сырье и покупательский спрос равен 0, то авансирование текущих операций по деятельности компании не выполняется. Это состояние является отправной точкой цикла. Когда происходит выполнение текущих операций, предприятие осуществляет свою непрерывную деятельность. И. А. Егерев выделяет два перехода от одного этапа к другому – это погашение кредиторской задолженности и получение выручки от дебиторов.

2.3 Определение синергетического эффекта от объединения предприятий

В настоящее время в условиях постоянного изменения состояния рыночной экономики, отражающей состояние предприятий на рынке, Стоимостный подход управления слияниями и поглощениями приобретает все большую эффективность. Особенно важную роль стоимостный подход управления слияниями и поглощениями имеет в условиях развития кризиса, поскольку позволяет упросить процедуры банкротства и реструктуризации предприятий.
Когда предприятие функционирует в условиях кризиса, стоимостный подход управления слияниями и поглощениями позволяет получить данные о стоимости предприятия, принять решение про его дальнейшее функционирование или реализацию инвестиционного проекта.
Эффективность стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями проявляется и в том, что она взаимосвязана с финансовым состоянием предприятия, а также задач, связанных с:
- эмиссией новых акций;
- выполнением подготовки к продаже предприятий банкротов;
- оцениванием предприятия для дальнейшей реструктуризации;
- выбором вариантов и их обоснованием для наложения санкций на предприятие банкрота.
Стоимостный подход управления слияниями и поглощениями позволяет соотношения между рыночной стоимостью имущества и имеющимся размером задолженности по имеющимся обязательствам, а полученные результаты используются для принятия управленческого и законодательного решения в процедурах управления предприятием.
Важную роль стоимостный подход управления слияниями и поглощениями имеет для арбитражного суда, поскольку к основным функциям арбитражного управляющего относится проведение анализа финансовой деятельности предприятия, а также оценка имущества.
На основании выполнения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями принимается решение о признании предприятия банкротом и открытия конкурсного производства или введения процедур по финансовому оздоровлению предприятия [10, c.82].
Необходимо отметить, что в процессе выполнения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями предприятия может быть выявлено несоответствие между балансовой стоимостью активов и их реальной рыночной стоимостью, что впоследствии может изменить процесс принятия решений по дальнейшему функционированию предприятия.
Результаты стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями могут быть использованы для разработки рекомендаций по финансовому оздоровлению предприятия и повышению его рыночной цены. В данном случае на основании полученных результатов прогнозируются будущие перспективы развития деятельности предприятия, получаются мнения предполагаемых инвесторов.
Для определения дальнейшего возможного состояния предприятия с использованием метода дисконтированных денежных потоков через владельческую диагностику бизнеса просчитываются различные сценарии развития предприятия с учетом капитальных вложений в предприятия или инвестиций. Для принятия решения дальнейшего использования имущества (сдача в аренду, продажа) наиболее целесообразным является затратный подход.
Календарный график продажи бизнеса в случае участия объекта оценки на аукционе или торгах позволит получить метод ликвидационной стоимости, который позволяет оперировать данной величиной для принятия управленческих решений.
Стоимостный подход управления слияниями и поглощениями способствует стимулированию управленческой деятельности в организации, при этом обеспечивая координацию действий и распределение функций между подразделениями или филиалами. В результате ее проведения выполняется распределение материальных и финансовых ресурсов, что в долгосрочной перспективе позволяет организации наращивать свои доходы.
Следовательно, стоимостный подход управления слияниями и поглощениями занимает значимую часть деятельности предприятия и направлена на развитие основных направлений деятельности, за счет имеющихся у предприятия финансовых, материально-технических, трудовых и информационных ресурсов.
Полученные результаты стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями позволят в полной степени показать выбранные направления деятельности предприятия и обосновать необходимые для организации деятельности ресурсы.

Полученные результаты стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями позволят в полной степени показать выбранные направления деятельности предприятия и обосновать необходимые для организации деятельности ресурсы.
После проведения стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями предприятие может сформировать различные сценарии развития важных аспектов деятельности, повысить конкурентоспособность в выбранном профильном рынке функционирования.
Эффектом стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями является и выявление потенциальных возможностей предприятия в области реализации инвестиционного проекта, который позволяет продемонстрировать предприятию конкурентные преимущества за счет предложения строительства нового здания или сооружения для наращивания доходов в долгосрочной перспективе для того обеспечить финансовую устойчивость, реализовать выбранную стратегию и повысить уровень конкурентоспособности.
Оценив результаты стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями, инвесторы принимают решения по вложению своих денежных средств, а это свою очередь позволяет улучшить инвестиционный климат предприятия, снизить риски капитальных вложений для развития деятельности.
Полученные результаты стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями предприятия имеют значимость и для государства. Поскольку государство создает гарантии и преференции для развития деятельности предприятий, возможности развития экономических связей, инноваций, прогрессивных технологий, повышения качества управления и модернизации.
Кроме того, стоимостный подход управления слияниями и поглощениями позволяет учитывать факторы неопределенности и риск реализации инновационных проектов, что достаточно важно при выборе направлений развития деятельности предприятия.
Эффективность стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями также проявляется в том, что она позволяет учитывать неопределенность внешней среды, для которой характерны неполнота и неточность информации, а возникающие риски в результате реализации создают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, которое влечет за собой различного рода негативные последствия для всех или отдельных участников инвестиционного проекта.
Стоимостный подход управления слияниями и поглощениями позволяет исключить последствия, которые неблагоприятны для развития деятельности предприятия и создать базовую основу для развития деятельности предприятия и принятия взвешенных управленческих решений.
На основании выполненной разработки модели управления слияниями и поглощениями основанную на стоимостном подходе можно сделать следующие выводы:
- в соответствии стоимостной моделью управления слияниями и поглощениями на основании доходного подхода доход и прибыль предприятия выступают главными факторами для определения величины стоимости предприятия;
- стоимостная модель управления слияниями и поглощениями на основании рыночного подхода основана на установлении зависимости имущества от цены, которая актуальна на текущий момент времени и на аналогичное имущество. При этом стоимость предприятия определяется ценами предложений или сделок купли-продажи похожих по своим характеристикам, после внесения к этим ценам корректировок, которые устраняют отличия между оцениваемым и сравниваемым объектом.
- стоимостный подход управления слияниями и поглощениями занимает значимую часть деятельности предприятия и направлена на развитие основных направлений деятельности, за счет имеющихся у предприятия финансовых, материально-технических, трудовых и информационных ресурсов;
- эффективность стоимостного подхода управления слияниями и поглощениями также проявляется в том, что она позволяет учитывать неопределенность внешней среды, для которой характерны неполнота и неточность информации, а возникающие риски в результате реализации создают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, которое влечет за собой различного рода негативные последствия для всех или отдельных участников инвестиционного проекта.